【摘 要】
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中国货币政策是否应当盯住核心通货膨胀，本文首先用两类方法测度出中国核心CPI,并验证其有效性.随后基于泰勒规则,并引入前瞻性规则、利率平滑因素、央行干预强度与实际有效汇率指数,构建了货币政策反应函数,采用GMM法比较分析了剔除法的核心CPI、HP法的核心CPI与传统的CPI蕴含的不同信息.得出以下结论:(1)核心CPI比传统的CPI蕴含了更稳定有效的通胀信息;(2)中国货币政策盯住核心CPI比盯住
【机 构】
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上海财经大学上海国际金融中心研究院 上海财经大学金融学院
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中国货币政策是否应当盯住核心通货膨胀，本文首先用两类方法测度出中国核心CPI,并验证其有效性.随后基于泰勒规则,并引入前瞻性规则、利率平滑因素、央行干预强度与实际有效汇率指数,构建了货币政策反应函数,采用GMM法比较分析了剔除法的核心CPI、HP法的核心CPI与传统的CPI蕴含的不同信息.得出以下结论:(1)核心CPI比传统的CPI蕴含了更稳定有效的通胀信息;(2)中国货币政策盯住核心CPI比盯住传统的CPI更显著有效;(3)央行的外汇市场干预对货币政策制定具有显著的影响,其中汇率对利率的影响以及央行干预强度对利率的影响具有不同的特征,将汇率和央行干预强度纳入泰勒规则框架更合理.以上发现,对于央行更合理地引导社会公众通胀预期,实现物价稳定与产出稳定的动态均衡具有更高的参考价值.
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