【摘 要】
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信息不对称是阻碍高新技术中小企业获得债务融资的重要因素。基于2010-2013年新三板高新技术中小企业披露的研发信息数据，运用分层回归法实证分析了高新技术中小企业披露的R&D投入和R&D项目进展信息对债务融资水平的影响。研究结果表明，高新技术中小企业披露的研发投入强度越高，公司负债水平越低，但是披露的研发项目进展越顺利，则企业负债水平会提高，且研发项目进展能够负向调节研发投入强度与负债水平之间的负
【机 构】
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西安交通大学管理学院,陕西西安710049 西安理工大学经济与管理学院,陕西西安710054
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信息不对称是阻碍高新技术中小企业获得债务融资的重要因素。基于2010-2013年新三板高新技术中小企业披露的研发信息数据，运用分层回归法实证分析了高新技术中小企业披露的R&D投入和R&D项目进展信息对债务融资水平的影响。研究结果表明，高新技术中小企业披露的研发投入强度越高，公司负债水平越低，但是披露的研发项目进展越顺利，则企业负债水平会提高，且研发项目进展能够负向调节研发投入强度与负债水平之间的负相关关系，即研发项目进展越顺利，则研发投入对负债水平的负向影响就越弱。因此，高新技术中小企业在融资过程中适当披露研发信息将降低投融资双方的信息不对称，有助于提高中小企业债务融资水平以缓解融资难的困境。
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