【摘 要】
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由于文化传统的影响，人们对数字有着一定的偏好，认为8是吉利的象征而比较 偏爱，认为4不吉利而相对回避。数字崇拜是否会影响到投资者的信息解读能力和股票价格？本文研究了这
【机 构】
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中国金融期货交易所,上海财经大学,上海 200433
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由于文化传统的影响，人们对数字有着一定的偏好，认为8是吉利的象征而比较 偏爱，认为4不吉利而相对回避。数字崇拜是否会影响到投资者的信息解读能力和股票价格？本文研究了这种由传统文化引起的数字上的偏好是否会在资本市场的价格上得到体现。具体来说，我们研究股票代码的尾数是否会影响到投资者对前期收益率信息的解读能力。我们的实证研究结果发现，由于代码以8 收尾的股票引起了投资者更多的注意力，投资者对于这些股票的前期收益率信息能够正确地解读，过度反应现象减弱甚至不存在过度反应，基于8股票所形成的反转策略不能获得显著收益；而由于投资者会尽量避免持有代码以4收尾的股票，对4股票投入的注意力减弱，往往不能对新信息做出正确的反应，增加了定价偏差的可能，因此，市场中表现出来的中长期价格反转异象主要是由于受到了以4或者其他数字收 尾的股票的驱动。同时，外界的市场状态会对这个现象产生影响，在牛市阶段，该影响作用体现地更为强烈。我们首次将行为金融学领域的投资者注意力和会计领域的价格反转异象结合起来，我们的研究也为价格反转异象的成因提供了新的证据。
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