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投资组合选择（Ｐｏｒｔｆｏｌｉｏ Ｓｅｌｅｃｔｉｏｎ）是现代投资理论的核心问题，从Ｍａｒｋｏｗｉｔｚ首创Ｐｏｒｔｆｏｌｉｏ造反模型到此后资本资产价模型（ＣＡＰＭ），国际金融界和投资领域已有一套通行理论。但该理论有一缺陷，即它赖以建立的前提是关于投资人具有二次效用函数这一假设，并由此导出了风险度量－－方差。该文证明，实际中厌恶风险投资人的偏好不能用二次效用函数来描述，它应当是“线性－指数和”函数或“指数组合”函数。而且，方差也不能一般地作为风险度量，应当有较之方差更能与实际相符的新的风险度量。文章提出一种新的投资组合造反模型，它可归结为一组非线性随机规划问题。