论文部分内容阅读
随着去产能、去库存、去杠杆和降成本、补短板进程的推进,“三去一降一补”和供给侧改革不断延伸和深入化实施,中国的传统产业步入了较为深度的调整波动区间,战略性新兴产业将迎来稳定高速发展。一方面,在一些核心技术被其他国家严密封锁的背景下,自主发展新兴科技迫在眉睫,中国未来必然将加大在战略性新兴产业的技术研发投入以推动企业形态和模式转变。为了促进中国产业向全球价值链中高端迈进,民间资本和精英人才向战略性新兴产业的集聚将是大势所趋,因此本文选取战略性新兴产业上市公司的数据为研究样本,希望提供最新的经验数据和实证参考。另一方面,为了吸引行业优秀人才、保留企业核心管理层,股权激励计划受到越来越多上市公司的关注,成为撬动公司业绩增长的热门工具。国内外学者很早就开始对股权激励的实施效果进行了研究,多数是从经营绩效、研发投入、企业价值等角度进行验证和分析。随着中国经济的国际地位不断提高,资本密集度随之攀升,投资对GDP增长的贡献率会加大,经济学家和企业家对投资效率的重视程度也会有所提升,因此本文选择从投资效率的视角对股权激励的实施效果进行分析,希望为相关企业和学者提供最新的经验数据和实证参考。在借鉴以往文献和研究的基础上,本文的第一部分,在研究背景下阐述分析问题的理论意义和现实意义,介绍相关的基础概念以及研究内容和研究方法。第二部分通过对股权激励效果相关研究和股权激励与投资效率二者关系的相关研究进行归纳和总结,为后文实证分析模型的构建和变量的选择奠定了基础。第三部分从理论角度分析股权激励对上市公司整体发展的影响和对投资效率的作用机理,第四部分利用描述性统计法先对战略性新兴产业的总体发展情况进行了展示,之后从行业分布、地区分布、控股权性质三个方面对战略性新兴产业上市公司股权激励实施的现状进行分类汇总和阶段性总结。在第五部分的实证研究方面,本文以Richardson残差度量模型为基础,构建预期投资水平计量模型用以测度投资过度与投资不足的程度,进而检验股权激励的实施与股权激励水平两个解释变量对战略性新兴产业上市公司投资效率的作用和影响。第六部分结合全文的研究内容进行总结,并对政府布局战略性新兴产业发展和上市公司制定股权激励计划提出了相应的建议。本文实证研究结果表明,战略性新兴产业上市公司实施股权激励既能够抑制过度投资行为,又能够缓解投资不足的问题,股权激励水平与非效率投资和投资不足程度是负相关关系,与投资过度是“U型”曲线关系,拐点位于52%左右。