【摘 要】
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我国的房地产业进入20世纪90年代以来得到了迅速的发展,房地产行业成为国民经济中十分重要的部门.同时,房地产业在发展过程中也暴露出许多问题,既有宏观调控方面的原因,又有开发商的原因(微观方面).资本结构理论发展分为四个阶段:早期资本结构理论、现代资本结构理论、新资本结构理论和后资本结构理论,为公司的融资、资金管理和利益分配提供理论依据.本文对我国上市房地产公司资本结构影响因素的分析具有理论和现实意
【机 构】
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上海财经大学金融学院 上海财经大学会计学院
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我国的房地产业进入20世纪90年代以来得到了迅速的发展,房地产行业成为国民经济中十分重要的部门.同时,房地产业在发展过程中也暴露出许多问题,既有宏观调控方面的原因,又有开发商的原因(微观方面).资本结构理论发展分为四个阶段:早期资本结构理论、现代资本结构理论、新资本结构理论和后资本结构理论,为公司的融资、资金管理和利益分配提供理论依据.本文对我国上市房地产公司资本结构影响因素的分析具有理论和现实意义.
从债权人的角度分析，最关心的是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与公司资本总额相比，只占较小的比例，则公司的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此，公司债权人希望债务比例越低越好，公司偿债有保证，贷款不会有太大的风险。
从股东的角度分析，由于公司通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以股东关心的是借入资本的代价。在公司所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得利润就会加大。如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率，则对股东（业主）不利。因为借人资本的多余利息要用股东所得的利润份额来弥补。因此，股东（业主）希望：在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好；否则反之。
从经营者的角度分析，如果公司不融资，或负债比例很小，说明公司畏缩不前，对前途信心不足，利用债权力人资本进行经营活动的能力很差。借款比率越大（当然不是盲目的借款），越是显得公司活力充沛。从经营管理的角度来看，公司应估计预期利润和风险，在两者之间权衡利害得失，做出正确决策。
目前，我国房地产公司普遍存在着资产负债率较高尤其是金融性负债普遍较高，即对银行贷款依赖性比较大的问题；而且我国房地产公司规模较小，不足以支持目前的高负债率。因而，我国应进一步借鉴发达国家的经验和教训，并结合我国的国情来进一步促进我国房地产市场的发展。
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